2025年3月，中国创投圈炸开了一颗重磅炸弹——金沙江创投朱啸虎宣布批量退出人形机器人项目！

这位曾投出饿了么、ofo的“独角兽捕手”，直言“看不到商业化路径，共识太集中就该撤退”。

但另一边，经纬中国创始人张颖却公开呛声：“这么泼冷水，以后谁还跟你聊项目？ ”一场关于人形机器人是“泡沫”还是“未来”的论战，瞬间点燃市场。

一、朱啸虎的“反共识”逻辑：泡沫论的核心

朱啸虎的退出理由很简单：人形机器人现在“只会翻跟头，但没人买单”。

他透露，过去几年投的具身智能项目，客户主要是高校、竞争对手和“买机器人当前台的央企”，但这些都不是可持续的商业化场景。

他的投资逻辑一贯是“买在分歧，卖在一致”。

比如2017年ofo估值飞涨时，他果断退出，把股份甩给阿里；又比如饿了么被阿里收购前，他提前套现赚了数十倍。

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这次退出人形机器人，同样是认为“共识太集中，估值虚高”。

二、行业现状：国资猛砸钱，但产品卡在实验室

与朱啸虎的悲观相反，国资基金正疯狂押注人形机器人。

2025年前三个月，机器人赛道投融资超百亿，其中国资占比超四成。

广东省省长王伟中曾一天连跑四家机器人公司，政策文件更是首次写入“具身智能”。

但现实很骨感：

优必选上市后股价腰斩，2023年亏损12.6亿，主力产品教育机器人被吐槽“反应慢、耗电快”；

儒竞科技的人形机器人研发三年仍无法商业化；

宇树科技的H1机器人虽打破奔跑速度纪录，但订单主要来自车企测试车间。

三、张颖的反击：时间会证明谁对谁错

经纬中国张颖直接开怼：“现在泼冷水，以后优质项目谁还找你？ ”他认为，人形机器人就像自动驾驶，需要长期投入，目前处于L2阶段（基础辅助），但未来一定能出巨头。

二级市场也呈现分裂：

2025年初，人形机器人概念股暴涨，长盛轴承、中大力德等涨幅超100%；

但3月底股价集体跳水，襄阳轴承单周暴跌30%，被质疑“毫无业绩支撑”。

四、商业化困局：十几万一台，卖给谁？

朱啸虎抛出一个致命问题：“谁会花十几万买台机器人干活？”当前人形机器人的真实需求集中在：

高校实验室：用于科研，但采购量小；

车企工厂：如优必选与蔚来合作，但订单仅个位数；

政府展厅：用于展示“科技实力”，但复购率低。

即使是明星公司星海图，2024年拿到蚂蚁、高瓴的投资后，依然要靠“集装箱运硬件到美国卖AI会议记录仪”养活团队，单月收入仅7000万美元。

五、大厂与创业公司的博弈

朱啸虎认为，100%纯AI的项目没有壁垒。 他更看好“AI+人工”的混合模式，例如医疗问诊AI（自动生成病历）、兽医财报分析机器人等。

这类项目月收入环比增长20%，且不用烧钱。

而张颖派则坚持押注技术突破。

例如宇树科技的王兴兴提出，人形机器人必须经历“L2到L3的跨越”，就像自动驾驶从辅助驾驶到无人驾驶，这需要至少5年。